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冠通期货:卖出临近到期月䆾期权计谋剖析呈文

来源åQšç½‘¾lœæ•´ç? 作者:云拓新闻¾|? 发布旉™—´åQ?018-08-02

  计谋摘要åQ?/p>

  m1801期权间隔到期日剩ä½?3个自然日ã€?1个交易日。依据期权定ä»äh¨¡åž‹ä¸­åQŒåª„响工夫ä­h值系数Theta在äÍ˜q‘到期日前加速衰减的关系åQŒå½“前选择卖出期权合约收取势力金来快捷赚取工夫价值的计谋较佳ã€?/p>

  投资计谋åQ?/p>

  卖出执行ä»äh ¼å¤§äºŽ½{‰äºŽ2950的看涨期权,卖出执行ä»äh ¼ž®äºŽ½{‰äºŽ2650元的看跌期权åQŒåŞ成卖出宽跨式期权¾l„合。方案持有工å¤?0个自然日ã€?/p>

  相关操纵

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  风险及相兛_º”对计è°?/p>

  风险点:豆粕ä»äh ¼‹È€çƒˆé¢ ½¸ï¼Œæž„成隐含颠簸率大òq…上涨;豆粕ä»äh ¼å¿«æ·å•è¾¹ä¸Šè¡Œæˆ–下行,­‘…过宽跨式组合区间。深度实倹{€æ·±åº¦è™šå€¼åˆ¾U¦æ´»åŠ¨æ€§è¾ƒå·®ï¼Œæž„成开仓、åã^仓之间的价差丧失ã€?/p>

  应对计谋åQšå¯¹äºŽé€‰æ‹©å–出期权的执行ä­hæ û|¼Œå¿…要充裕思考近期历史颠½¸çŽ‡ä»¥åŠè±†ç²•æœŸè´§èŠ‚ä×o性特征。ä‹É得选取的宽跨式期权的区间能够包孕将来ä­h格颠½¸èŒƒå›´ã€‚接¾U³é™ä»ähŒ‡ä»¤ä¸‹å•ï¼Œòq¶æ€è€ƒææ—©æ‹©æ—¶ç¦»åœºã€?/p>

  一、豆¾_•æœŸè´§è¡Œæƒ…回å¿?/p>

  图表1åQšè±†¾_•æ´»æ³¼åˆ¾U¦æ”¶ç›˜ä­hæ ÆDµ°åŠ?/p>

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  数据来源åQšWind制图åQšå† é€šæœŸè´?/p>

  节后豆粕期货ä»äh ¼éœ‡è¡ä¸Šæ¶¨åQ?0月䆾¾ŸŽå›½å†œä¸šéƒ¨ï¼ˆUSDAåQ‰ä¾›éœ€å‘ˆæ–‡æ€ÖM½“利多åQŒCBOT大豆指数当日上涨‹È’äÍ3%åQŒå›½å†…豆¾_•éšä¹‹ä¸Šæ¶?.1%。随着ä¸îCñ”和供应压力的减弱åQŒå¸‚åœø™Š‚令性压力有所释放åQŒçŸ­¾U‰Kœ‡è¡è¶‹å¼ºã€‚豆¾_•ä­h格重心沿20日均¾U¿ä¸Š¿U»ï¼ŒåŽ†å²é¢ ç°¸çŽ‡HVåQ?0åQ‰å¤„于均值附˜q‘,颠簸率较前期有所回升ã€?/p>

  二、根本面剖析

  2.1¾ŸŽå›½å¤§è±†æ ÒŽœ¬çŠ¶å†µ

  在USDA10月供需呈文中,¾ŸŽå›½å†œä¸šéƒ¨ä¸‹¹‹ä¸‹è°ƒç¾Žè±†å•äº§åŠæœŸæœ«åº“å­˜åQŒè°ƒå¢žç§æ¤é¢¿U¯ï¼Œå‘ˆæ–‡æ€ÖM½“利多。美豆单äº?9.5蒲式è€?è‹×ƒº©åQˆé¢„æœ?0.0åQ‰ï¼Œ¾ŸŽè±†äº§é‡44.31亿蒲式耻I¼ˆé¢„期44.47åQ‰ï¼ŒæœŸæœ«åº“å­˜4.3亿蒲式耻I¼ˆé¢„期4.47åQ‰ã€‚美豆收割面¿U¯å¢žå¤šã€ä½†é™ˆå­£å’Œæ–°å­£å•äº§å‡è°ƒä½ŽåQŒä‹É产量未动åQŒä×o¾l“è{库存调低åQŒæ•°æ®ååˆ©å¤šã€?/p>

  ¾ŸŽå›½2017/2018¿Uæ¤òq´åº¦åQŒå¤§è±†ç§æ¤é¢¿U¯è¾¾36.21万公™åøP¼Œè¾ƒåŽ»òq´åŒæœŸç§æ¤é¢¿U¯å¢žå¤?.6万公™å—÷€‚依据美国农业部公布的周度大豆消è´ÒŽƒ…å†ëŠ»Ÿè®¡ï¼Œ10月第三周¾ŸŽè±†ä¼˜è´¨çŽ‡äؓ61%è¾?月末回升2%åQŒä¼˜è´¨çŽ‡æ ÒŽœ¬¼‹®å®šã€?/p>

  图表2¾ŸŽå›½å¤§è±†¿Uæ¤é¢ç§¯åQˆç™¾ä¸‡å…¬™åøP¼‰

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  图表3¾ŸŽè±†ä¼˜è´¨çŽ‡ï¼ˆ%åQ?/p>

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  数据来源åQšWind制图åQšå† é€šæœŸè´?/p>

  2.2 国内大豆˜q›å£çŠ¶å†µ

  国内港口大豆库存˜qžç®‹é«˜ä½åQ?0月䆾以来港口库存均值维持在670万吨以上åQŒæœ€é«˜åº“存量到达684万吨。æ“vå…Ïx€ÈÖv数据åQ?-8月䆾大豆累计˜q›å£é‡?141万吨åQŒè¾ƒåŽÕd¹´å¢žå¤š1023万吨åQŒåŒæ¯”回å?6.7%。同期港口篏计耗费é‡?798万吨åQŒæ¸¯å£ç»“转库å­?43万吨ã€?/p>

  港口库存˜qžç®‹é«˜ä½åQŒå¯¹äºŽå¸‚åœÞZ¾›¾l™æž„成压力,克制ä»äh ¼ä¸Šæ¶¨òq…度。节前环保查抄æ‡L及压榨行业,影响åºæ€¿—油厂动工率,节后逐渐恢复正常ã€?/p>

  图表4大豆港口库存及耗费量(吨)

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  图表5大豆˜q›å£é‡åŠåŒæ¯”åQˆä¸‡å¨ï¼‰

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  数据来源åQšWind制图åQšå† é€šæœŸè´?/p>

  2.3åºæ€¿—å‡ÞZñ”状况

  9月䆾全国生猪存栏é‡?4991万头åQŒçŽ¯æ¯”上月下é™?.2%。能¾Jæ¯çŒªå­˜æ é‡3497万头åQŒçŽ¯æ¯”降0.7%。生猪存栏量˜qžç®‹ä¸‹é™åQŒé—´æŽ¥åª„响豆¾_•éœ€æ±‚量。而能¾Jæ¯çŒªå­˜æ é‡é€æœˆä¸‹é™åQŒå¯¹åŽæœŸç”ŸçŒªè¡¥æ æž„成必然影响ã€?月䆾受节日动员,猪肉ä»äh ¼æœ‰æ‰€ä¸Šå‡åQŒçŒª¾_®æ¯”价小òq…反式V€?0月䆾双节˜q‡åŽåQŒçŒª¾_®æ¯”呈现回落˜q¹è±¡ã€?/p>

  猪粮比ä­hè‡?0月䆾初步间断两周回落åQŒåŽæœŸçŒª¾_®æ¯”价上涨冀望难­a€ä¹ä¸é›…观åQŒå¯¹äºŽè±†¾_•åº¸ä¿—饲料的需求量预期则有所减少ã€?/p>

  图表6生猪存栏量(万头åQ?/p>

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  图表7全国大中都会猪粮比ä­h

冠通期货:卖出临近到期月䆾期权½{–略阐发敷陈

  数据来源åQšWind制图åQšå† é€šæœŸè´?/p>

  三、期权操¾Uµè®¡è°?/p>

  3.1 卖出宽跨式期权组合计谋剖æž?/p>

  ¾lég¸Šå‰–析åQ?0月䆾¾ŸŽå†œä¾›éœ€å‘ˆæ–‡åˆ©å¤šåQŒç¾Žè±†ä¸°äº§åŠä¾›åº”压力有所减弱。豆¾_•è¡Œæƒ…震荡偏强,历史颠簸率处于均值程度。进口方面,大豆港口å‡ÞZñ”量较前期有所增多åQŒå¤§è±†åˆ°æ¸¯é‡¾l´æŒòq³ç¨³ã€‚猪¾_®æ¯”价回落,åºæ€¿—å‡ÞZñ”低迷。联¾l“多½Iºå› ç´ ç»¼åˆæ€è€ƒï¼Œä¸­æœŸè±†ç²•ä»äh ¼ä»ç»´æŒéœ‡è¡æ ¼å±€çš„概率较大ã€?/p>

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